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我们认为主要有四大逻辑影响2022年人民币汇率的波动： ➣①美元的波动：2022年1-10月在美联储快速加息背景之下美 ♋元年初以来大幅强于所有G10与亚洲货币，但进入11月后美元指 ➠数又快速走贬，带来了大部分货币相对美元的走强。美元的强弱与人 ⌚民币的贬值与反弹在时点上大体一致；②跨境证券资金流出：22年 ⛻以来跨境证券投资的净流入相较往年有所减少 ✍，股票方面受国内疫情 ⚽对经济稳增长预期的扰动影响，北向资金的净买入额少于往年，债券 ♉方面受中美金融周期错位影响，中美息差出现倒挂，境外投资者减持 ⛄了中国债券；③汇率政策对冲：2022年至今，为了汇率的稳定人 ⌚民凤凰56677银行实施了充分的稳汇率政策，在一系列稳汇率的政策引导之下人 ♋民币汇率实现了相对平稳的运行；④疫情防控政策的优化：11月中 ⛵旬以来我国的疫情防控政策出现了明显的优化 ⌚，在此背景之下经济稳 ⛻增长的预期有所增强，也给人民币汇率带来了提振。
截至发稿，58%的投票认为马斯克应该辞去推特CEO一职 ☼。
图表11：境外投资者持有中国债券的月变 ⏬化量 （亿元）
我们对美元指数的判断基于美欧经济衰退、美联储结束加息周 ⌚期并提前降息、全球经济和风险情绪先低后高的假设。在基准假设下 ⏩，我们看好美元指数在明年末将比今年末的水平更弱。如果美国经济 ♋和通胀展现出韧性，那么美联储可能会兑现其“更高且更久”的货币 ➤政策取向。在这种情况下，美国经济衰退的时间点可能会延后，美元 ⛴的反弹和强势也会比我们的基线预期持续更久 ⏱。另一种风险情形是全 ♒球经济恢复比预期更早 ⛼，这里既有中国经济超预期走强的支持，也可 ♏能有欧洲能源供应更早破局的影响（比如俄乌冲突比预期更早结束） ⌚。在这种环境下，美元可能会延续2022年4季度的跌势，在明年 ➠初走出更深幅的回调。
ECB进一步上调了通胀的路径 ⚡，认为2023年整体通胀趋于下行，但核心通胀仍有可能创新高。ECB对通胀的定性表达是：“太高”（far too high） ♏，会“长时间”（for too long）高于2% ⛔。预测中进一步上修了2023-2024年欧元区的HICP通胀 ⛷路径。2023年呈现前高后低态势，中枢为6.3%（9月5.5%），年底回落至3.6%的水平（9月3.3%）。但是，2024年可能会面临“二次反弹”风险 ☼。直到2024年底，HICP通 ➡胀率依旧难以回落到2%目标。核心HICP通胀方面，ECB认为2023年依旧会创新高：中枢为4.2%（前值3.4%），高于2022年的3.9%（前值3.9%）。
尚处于中试阶段凤凰56677
中国共产党第二十次全国代表大会是在全党全国各族人民迈上 ♒全面建设社会主义现代化国家新征程、向第二个百年奋斗目标进军的 ⏲关键时刻召开的一次十分重要的大会。学习宣传贯彻党的二十大精神 ♊，是当前和今后一个时期的首要政治任务。本刊开设“深入学习贯彻 ☺党的二十大精神”专栏 ✨，对金融系统深入学习贯彻党的二十大精神， ❢坚持党对金融工作的坚强领导，坚持金融工作的政治性、人民性，坚 ❌持走中国特色金融发展之路的实践进行系列报道。
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根据公告，如意集团股票交易价格连续两个交易日收盘价格涨 ⏰幅偏离值累计超过20%，根据相关规定，公司股票交易属于异常波 ❣动的情况。
2、需求端，全钢轮胎国内市场出货阻力依旧较大 ❤，市场买采 ➠情绪不佳，半钢轮胎国内市场有所好转。上周山东地区轮胎企业全钢 ♈胎开工负荷为56.16%，较上周下滑3.85个百分点，较去年 ⏲同期下滑7.17个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为65.13%，较上周下跌1.3个百分点，较去年同期上涨1.05个百 ☾分点。
二、经济进入“滞胀”深水区——ECB12月经济预测
中介业务“扩容”、二手房源价格调低的背后，是武汉今年以 ❤来楼市持续走低，其中二手住宅价格已环比“9连跌”。
受全球地缘政治升级、美联储货币政策收紧、全球性高通胀持 ❗续、全球经济衰退强预期和全球供应链阻断等宏观因素影响，叠加全 ♍球能源危机、粮食危机、主权债务危机和供应链危机等微观因素冲击 ♍，2022年以来国内期货市场活跃度和交易量同比有所降温。
在经历了短期的下行和阵痛之后，我们判断全球经济将在明年 ⏫下半年之后逐步呈现底部企稳的态势。首先，随着美联储更加明确地 ❍转向，美元利率的下行将会利好全球经济。其次，我们判断中国经济 ⛵在经历过疫情之后，也将在第二季度开始逐步复苏并对全球经济做出 ♎正面贡献。再次，在明年入夏之后 ⛎，对能源需求的季节性回落以及新 ♈产能的潜在释放可能会缓解供求矛盾。这或将对欧洲经济产生一定的 ❣正面支持。
第五 ❗，2022年金融期权成交量微增但成交额下滑，国内股 ❗票股指期权市场1-11月总成交量累计达到116134万张，同 ☾比基本持平 ☽，略增2.9%；累计成交额达到9307亿元，同比减 ♋少13.7%；11月底总持仓量达到592多万张，同比增长18.6%。其中，50ETF期权仍是投资者最为喜爱的交易品种，占 ⛷整个市场总成交比例46%。沪300ETF期权成交量占比也有39%。50ETF期权成交额占比为28%，沪300ETF期权占 ❍比就达到35%，深300ETF期权和沪深300股指期权则分别 ☾占5%和21%。此外 ♓，中证1000股指期权占比也达到5%。
近日 ✋，LG电子宣布，将在CES 2023上推出新的ARTCOOL Gallery画廊空调，这款产品在设计上与传统的 ♈空调有相当巨大的差异 ♿。
要低 ❓，而且中国经济潜在的反弹会也促进欧洲的出口。如果这 ⛪一判断得到兑现，那么欧洲贸易收支逆差的现状很可能在2023年 ⛵整体得到改变（图表27），这大概率将会支撑欧元在2023年表 ⛴现较好。
我们认为人民币汇率超预期走强的风险主要来自于两个场景：1） 中国经济恢复情况超预期上行，经济的快速回暖带来了通胀的 ♎上行，进而中国利率上行、市场或对人民银行的货币政策出现收紧预 ❧期，中美利率倒挂得以缓解，进而吸引大量资本回流，使得人民币汇 ♑率走强；2） 美国经济走弱程度超预期，美国资本市场也出现了明 ⛄显回调，在此背景之下 ♉，美联储早期转向降息与扩表，在此背景之下 ❗美元或出现大幅回落。届时，美元/人民币汇率存在达到6.50的 ➧可能。
“聚焦提振信心”
我们对美元指数的判断基于美欧经济衰退、美联储结束加息周 ✍期并提前降息、全球经济和风险情绪先低后高的假设。在基准假设下 ♑，我们看好美元指数在明年末将比今年末的水平更弱。如果美国经济 ♎和通胀展现出韧性，那么美联储可能会兑现其“更高且更久”的货币 ☾政策取向。在这种情况下，美国经济衰退的时间点可能会延后，美元 ♐的反弹和强势也会比我们的基线预期持续更久 ⛸。另一种风险情形是全 ⛺球经济恢复比预期更早 ⚓，这里既有中国经济超预期走强的支持，也可 ⛸能有欧洲能源供应更早破局的影响（比如俄乌冲突比预期更早结束） ⛶。在这种环境下，美元可能会延续2022年4季度的跌势，在明年 初走出更深幅的回调。
今年以来，面对风高浪急的国际环境和艰巨繁重的国内改革发 ❢展稳定任务 ⏩，以习近平同志为核心的党中央坚持稳字当头、稳中求进 ♓，带领全党全国各族人民迎难而上 ❗，砥砺前行 ♒，我国经济社会大局保 ♎持稳定，一些面向未来的结构性指标表现突出 ⌛，预计全年经济总量超 ☾过120万亿元，取得殊为不易的成绩，值得倍加珍惜。
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今年以来，面对风高浪急的国际环境和艰巨繁重的国内改革发 ⏰展稳定任务 ♑，以习近平同志为核心的党中央坚持稳字当头、稳中求进 ⏰，带领全党全国各族人民迎难而上 ⛵，砥砺前行 ♎，我国经济社会大局保 ➣持稳定，一些面向未来的结构性指标表现突出 ➡，预计全年经济总量超 ♍过120万亿元，取得殊为不易的成绩，值得倍加珍惜。