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本报告信息
2.5 23年大势研判：破晓1分钟极速赛车富方下载
2．疫情防控政策优化受益——（1）消费重启：疫情优化， ⌛服务业重启带来的困境反转投资机会；（2）估值修复：PPI-CPI剪刀差收敛背景下 ➤，可选消费的估值修复；（3）防疫“新常态 ♈”：防疫“新常态”带来的中药、医疗服务等的需求常态化。
年内基金发行接近1.34万亿
回归价值投资的长期趋势刚刚开启。对于传统经济的修复将是 ⛄明年投资者需要重点关注的主线。考虑到A股市场在岁末年初时较强 ♐的反转效应 ♓，今年的“跨年行情”值得投资者重点关注。结构上看， // ☹随着年末政策窗口期临近，医药、家电、食品饮料、金融地产行业的 ⛴估值切换行情仍是当前主线。随着年末政策窗口逐步临近 ⛼，资源和信 ⚓息安全密切相关的农业、半导体、信创和军工行业正在进入布局期。 ♍近期寒潮临近，关注御寒服饰、燃气和取暖电器等投资机会。主题方 ♊面关注虚拟现实，数字货币等机会 ⏬。
（1）在2022年货币紧缩、通胀高企 ♍、能源危机的“三座大山”下，2023年全球经济预期进一步趋弱 ❦。从结构上来看，23年新兴经 ⌚济体的经济预期好于发达经济体，美国的经济预期略好于欧洲，欧洲 ♒能源供给面临更大的不确定性。 ♓（2）2022年全球通胀高烧难退，2023年通胀步入下行通道 ⚡。一方面22年全球主要经济体 ❧央行货币政策普遍收紧 ♉，紧缩货币政策对于实体经济的传导往往存在 ➣滞后性，对于需求的抑制将在23年进一步体现；另一方面，全球供 ➡给端的约束有望持续缓解。
但宏观层面的数据与微观层面的数据（A股各行业）出现了一 ➦定偏差——A股煤炭行业的库存增速已落入负增长区间，而工业企业 ❡煤炭开采和加工的库存增速仍在历史高位。我们认为这可能与上市龙 ➤头的经营扩张策略等多方面有关，比如三季报神华、陕煤、兖矿的存 ♐货水平都低于去年同期 ⌛，甚至低于过去两年的平均水平。
以10月末数据来看，A股估值水平、 ❗股债回报率、ERP达到历史合意位置并超过4.26水位——上证50、沪深300、中证1000、创业板指等各宽基指数ERP已达到2010年 ⚽以来90%分位数以上，且持平于4月底水平。
本报记者 董沛 【编辑:李时珍 】
