2．疫情防控政策优化受益——（1）消费重启：疫情优化， ♈服欧亿平台注册登录务业重启带来的困境反转投资机会；（2）估值修复：PPI-CPI剪刀差收敛背景下 ♑，可选消费的估值修复；（3）防疫“新常态 ❌”：防疫“新常态”带来的中药、医疗服务等的需求常态化。
为孵化全球竞争力企业（中国FANNG ⚡），科创企业需要一套针对性估值方式将“科创性”合理量化，主要 ♒因为：（1）多数科创企业处于 ☽初创期和成长期，可能尚未盈利；（2）多数科创企业处于新兴细分 ♓赛道，历史数据积累少 ♓，同时技术路线、市场环境等具有高度不确定 ⛄性，导致现金流预估的难度很大。对于相对估值法来说，由于科创企 ⛎业所处的新兴行业细分领域多、商业模式差异大、上市公司少，容易 ⏩出现无法找到合适的可比公司的情况，从而无法得到合理可靠的估值 ♒倍数。
（1 ♏）CPI：预计23年延 ♎续走低趋势 ☽，上行空间不大。一方面 ⏳，随着疫情 ⏱防控进一步优化，稳增长政策逐渐见效，23年内需将缓慢修复，带 ⛴动 CPI修复；另一方面，今年5月能繁母猪生猪存栏量进入上升 ♊通道，以“猪价-存栏-出栏-猪价”的历史规律做模型推演，2-3个季度之后存栏将传导至出栏上升，预计23Q1猪肉产能将有所♈回升，届时猪价或见顶 ♏，23年下半年猪价将趋于下降。整体而言，23年CPI上行空间有限，仍将低位运行。
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日历效应催化，年末风险偏好较低，防御类资产有望迎轮动表 ♍现。复盘同处相似经济基本面环境、同为去库期的2011-2012、2014-2015、2018及2021年，整体四季度呈现 ♐的特征为逆周期资产明显占优，以四季度月度收益均值表现计，稳定 ♓类板块（地产银行公用交运）>TMT（传媒通信电子）>中游制造及可选消费，稳定类板块表现占优一方面由于盈利具备 ♌逆周期属性 ☻，景气排名相对提升，另一方面则受益于地产带动，经济 ♍预期较差背景下市场对于地产政策放松通常有所期待。对应到今年行 ♍业表现上，同样在经济预期不明朗+当年高景气赛道景气预期基本反 ♿应背景下，短期风格或往“稳增长”方向轮动
2022年上半年，国家发改委对猪肉价格的调控主要以收储 ➣为主，猪价自4月开始触底反弹大幅拉涨。9月开始，政策转向放储 ♎，首次投放为9月8日 ⛼，但今年10月猪价大幅上涨，一度上涨到一 ♓级预警区间 ♓。
“富士康们”与河南
股价迎压力测试
与此同时，在看似风光的新能源汽车领域，我国大部分车企甚 ❎至还无法实现盈利。
内外部风险缓和之下，市场有望进一步回暖。从估值、股权风 ➤险溢价来看 ♑，当前市场仍处于高性价比的底部区域。结构上，短期内 ♍继续重点关注大消费+国企央企的修复机会。中长期，持续关注“信 ❥军医”、“新半军”、“科创”三条主线。
与此同时，在看似风光的新能源汽车领域，我国大部分车企甚 ⛵至还无法实现盈利。
本报记者 万经 【编辑:李石曾 】
