“我们判断明年的市场机会主要在于：一是随着国内经济复苏 ☻预期不断加强，权益市场机会大于风险；二是理财子现金管理类产品 ☼新规实施后 ❥，客户对低风险、流动性管理类短债基金的需求有望进一 ❧步提升；三是在第三支柱个人养老金政策大背景下，养老FOF的需 ☽求OB彩票有多少人玩提升；四是REITS市场的进一步扩大。”
（1）复苏的起点一般是来自政策逆周期驱动，积极的财政政 ✍策和宽松的货币政策带动信用周期和中长期贷款率先扩张 ♓，此时的库 ❣存周期表现为“被动去库存”状态 ⛅，实体需求已改善但企业产能未及 ♓时扩张。
（1）复苏的起点一般是来自政策逆周期驱动，积极的财政政 ⛻策和宽松的货币政策带动信用周期和中长期贷款率先扩张 ♌，此时的库 ☽存周期表现为“被动去库存”状态 ⛄，实体需求已改善但企业产能未及 ♐时扩张。
相比A股，港股对于基本面更 ♏加敏感。（1）全部港股收盘价与其累计净利润 ♋增速相关性高达55.28%、恒生指数收盘价与其累计净利润增速 ➡相关性高达44.03%，均显著高于全部A股。（2）我们回顾历 ⛳史上港股与A股盈利同时上修、跨度大于半年的区间，港股往往录得 ⛵更大涨幅。2008Q4至今共有四段区间：2009Q2-2009Q4、2012Q3-2012Q4、2016Q2-2017Q4、2020Q2-2020Q4 ⛷。综合来看 ⏪，以上区间港股整体涨 ⛺幅显著大于A股，分子端盈利状况改善时，相比A股，港股表现出更 ⏳大的弹性。
韩国6月8日起全面解除入境隔离限制，市场开始大幅下行，6月20日取消确诊者隔离要求，市场开始上涨。行业层面，防疫常态化 ♊前2个月日常消费跌幅居前，达19.83% ❡，管控常态化后医疗保 ⛎健上涨居前 ⛲，达7.51%。
（4）最后，需求的不足导致企业的投资意愿也开始降温，市 ⏫场进入供需同步下行的“主动去库存”状态，当经济恶化到一定程度 ☼，也酝酿着新一轮逆周期政策的开端。
https：//www.genomics.cn/uploadfiles/2022/05/20220509205320618.pdf
往后看，我们认为后续A股的走势可能仍会受到以下几个方面 ⛽的综合影响：1）国内疫情防控政策边际优化对经济基本面的影响情 ♉况。2）地产政策从供需两侧持续加码助力行业基本面企稳修复。3 ⏲）临近年底市场对政策的预期逐步升温。对A股市场未来12个月持 ❢中性偏积极看法，特别是在节奏上要重视今年底至明年一季度指数可 ♐能迎来的阶段性机遇。
感染者1468至1630：现住大兴区。其中隔离观察人员152例、社会面筛查人员11例；轻型4例、无症状感染者159 ✊例。
历史上的A股盈利上行周期与海外经济上行周期 ⚽往往共振，可以看到06年、09年、16年、20年的A股盈利上 ❡行周期，与海外经济上行期以及出口增速上行期，均呈现共振状态。
本报记者 韩菼 【编辑:张应梅 】
