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近期 ⚽，新股表现差强人意。数据显示，上周沪深两市6只新股 ⛼的上市首日平均涨幅为20.70%，和此前几周相比有所下滑。yabovip
足球是最后的慰藉和遮羞布 ⚽。梅西让阿根廷10号的球衣飘扬 ⌚在全世界，正版、山寨 ✌，甚至是破布拼接而成；梅西让全世界都在为 ⛪阿根廷夺冠祈祷，这既是人心，也是泛滥的圣母心。
谁是赢家？
整体而言 ❍，欧元区通胀和加息周期都滞后于 ⌚美国1-2个季度，但经济周期却领先美国进入“衰退”阶段。与此同时，欧元区金融压力也比超过美国 ❡。短期内， ♈在全球金融条件继续收紧和总需求持续回落的环境下，欧央行更难进 ♏行跨期最优选择。欧元区经济的前景在一定程度上还取决于欧元区内 ♑的财政协同 ⛎。
虽然在12月的FOMC会议上，美联储强调紧缩周期没有结 ♊束，并提示终点利率可能会“更高和持续更久”。但我们认为，美联 ⏪储此举是希望巩固当前通胀下行的势头并防止其反复。在当前的鹰派 ♎取向下，金融市场的风险偏好或将转弱。这或能令明年上半年美国经 ➦济需求和通胀维持进一步下行的势头，也会令金融稳定性风险增加。 ♍当经济和通胀下行趋势更明确时，美联储就可能会改变当前的政策取 ♊向。从历史经验看，美联储往往会早于市场的预期结束加息周期或进 ⏩行降息（图表8）。在12月FOMC会后，OIS和联邦基金期货 ➣市场都预计美联储本轮加息周期将会持续到明年5 月左右，并于明 ⛵年下半年开始降息。我们认为，根据以往的经验，不能排除美联储在 ⏲明年2月份提前结束加息周期，并于明年下半年开启降息周期的可能 ♏性。在这个基准假设下 ⛲，我们看好美元指数在明年末将比今年末的水 ➧平更弱。
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图表1：美元人民币汇率与CFETS人民 ♐币指数走势
注：截至2022年12月16日
综上 ❓，我们认为欧元/美元的走势在明年上半年仍会有所反复 ♎。在美元反弹、欧洲经济弱势和能短缺等因素的影响下，欧元可能会 ⚡向平价方向有所回调。另外，在ECB持续收紧货币政策的催化下（ ♊图表7），意大利和希腊等国家的融资成本上升可能会导致主权债务 ♋问题的发酵 ☾。这也会对欧元造成一定的压制。但到了2023年下半 ➠年，如果欧洲能源供给能够找到稳定的解决方案，在美欧央行结束紧 ➨缩和利率下行的带动下 ♋，欧洲经济有望出现一定的反弹，加上美元也 ❍有可能在2023年年中左右逐步见顶，那么欧元/美元可能在下半 ⛄年有一定程度的走高空间。我们预计，欧元在2023年底将会到1.10的水平。
2、下调经济增长预期，从浅衰退变为深衰退；
得益于零碳排放、效率高、补能时间短、续航里程长、极寒环 ⏰境下可正常运行等特质 ☺，氢燃料电池重卡备受重视，2022年下半 ⛻年以来大额订单随之而来。
注：欧盟数据为2022年前9个月平均
但是总体上来讲 ❗，在“新十条”政策优化调整之后 ⛄，中国目前 ❡的疫情防控已经走上了一条新的道路，进入到了一个新的阶段，这条 ➡道路距离光明越来越近 ✋，是一条更加适合现在病毒发展情况的道路。 ⏱虽然疫情对经济还是有冲击，但是总体上讲，人们对未来的预期实际 ⛲上是增强了 ♋，这对当下的经济恢复至关重要。
“每月一题”是怎么啃下“难啃的骨头”？孙舫解释，首先是 ❍注重标本兼治，比如针对房产证难办问题，北京市规自委等部门把开 ⏳发建设单位与购房人的责任分开，优先为无过错的合法购房人办理房 ➣产证，针对开发企业违法行为开展联合惩戒。“无错优先”还成为创 ⛸新思路，正推广到解决其他历史遗留问题的改革领域。
此外 ♑，体温超过38.5摄氏度的普通型患者，如果有比较明 ⏰显的喉咙痛、全身肌肉酸痛等症状 ♍，但没有基础疾病的，也可以居家 ⛷通yabovip过互联网门诊开药，建议尽量少去医院发热门诊。
产业方面，上周海外矿山运营不稳定因素频发。周初，库斯科 ♒安第斯社区的居民决定封锁中国五矿旗下的Las Bambas铜 ♉矿使用的一条关键运输道路，该矿被迫在现场储存半加工材料，虽然 ⛴矿山运营基本照常进行 ⏫，但库存正在迅速接近满库，并对生产造成威 ♋胁。First Quantum未能与巴拿马政府就Cobre Panama铜矿的运营达成协议 ⏱，加之临近年末，加工费跨年存在 ☸一定利润边际，因此现货铜精矿供应整体偏紧 ✌。SMM报出的进口铜 ✍精矿加工费水平已经回落至87.67美元/吨。需求方面，年末临 ☾近，市场对终端需求的预期虽然颇为乐观，但春节前下游恐难有明显 ♋的需求攀升 ⏳。
图表1：美元人民币汇率与CFETS人民 ✨币指数走势
其后 ♉，卫龙的营销手段更加多元化。与暴走漫画合作推出一系 ♋列表情包；借iPhone 7发布之机，借力打力，让辣条充满了 ⛳“苹果风” ⛅。
图表2：2022年年初以来G10货币相 ➡较美元变化率
我们认为2023年内中国的跨境收支整体会大概率较2022年有所改善。贸易账户方面，2022年期间中国的贸易顺差给人 ♊民币汇率带来了重要支撑（图表7）。中金宏观组预测2023年美 ♈欧经济都将陷入经济负增长，受此影响，中国的出口增速或将有所放 ⚾缓（图表8），但目前我国出口竞争力较高、供应链所受约束也较小 ⛳，中金宏观组认为中国在2023年仍能保持一定规模的贸易顺差。 ❌服务收支方面，部门投资者担心2023年期间出入境政策或有所优 ♋化，在此背景下服务贸易收支可能会恢复至疫情前的逆差（图表9） 。我们认为服务收支的逆差再扩大的过程或为循序渐进，同时服务贸 ➤易收支的总量远小于货物贸易，服务贸易收支给人民币汇率带来的影 ⚽响，或相对有限。金融收支方面，我们认为2023年的金融收支能 ⚽够保持平稳或能小幅给人民币汇率提供支撑力量。其中股票资金方面 ⏰，在3月、10月期间出现了较为明显的净卖出，但依靠11月的大 ⚾幅净买入，截至12月中旬为止2022年的北向资金累计净买入约770亿人民币（图表10），实现了小幅净流入。中金策略组认为2023年的北向资金的状况大概率会好于2022年。债券资金方 ♊面，受中美息差变化的影响，截至9月底，境外投资者净减持约5000亿人民币的中国债券（图表11）。中金固收组认为2023年 ♈境外投资者对中国债券减持的情况会得到明显改善，同时也存在实现 ♓净买入中国债券的可能性（详细参考《2023年经济及债市展望》 ⛽）。总体来看，我们认为2023年期间跨境证券投资的外部环境或 ♊有所改善，有助于资金向中国国内的流入。
2、需求端，全钢轮胎国内市场出货阻力依旧较大 ➤，市场买采 ❤情绪不佳，半钢轮胎国内市场有所好转。上周山东地区轮胎企业全钢 ♉胎开工负荷为56.16%，较上周下滑3.85个百分点，较去年 ⏫同期下滑7.17个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为65.13%，较上周下跌1.3个百分点，较去年同期上涨1.05个百 ♐分点。
► 地产、货币等政策的支持：地产行业 ⚓的疲软为2022年经济增长的主要拖累之一 ⛎，但2022年11月 ⛻期间以信贷融资、债券融资、股权融资为代表的地产政策端“三箭齐 ♍发” （图表5），为地产市场的平稳运营带去了保证，以地产债为 ⛔主导的中资美元债信用利差在11月内出现了明显的收窄（图表6） ⛼。货币政策方面、11月中国人民银行宣布[6]降低金融机构存款 ⏬准备金率0.25个百分点，中金宏观组预计释放长期资金约5000亿元，并认为本次降准主要原因是维护资金市场与债券市场稳定， ♏缓解银行流动性压力，并在近期疫情影响有所加大的背景下支持稳增 ⛪长发力（详细参考《联合解读：如何看待央行降准》）。此外，2022年12月6日中共中央政治局会议召开[7]，分析研究了2023年经济工作，对于经济形势的判断仍较严峻，明年的工作基调继 ♎续强调“稳增长”加力 ⛔，并强调财政、货币、防疫、产业等各类政策 ♓形成合力，推动经济整体好转，在疫情对预期和信心的长期影响加重 ♓之下，会议创行性提出“大力提振市场信心” ⚾，我们预计在增强民企♈活力、吸引利用外资和激发创业活力方面将有所作为（详细参考《2022年12月政治局会议点评》）。以上多个政策的逐步出台或给2023年的中国经济带来重要托举，中金宏观组认为如果疫情的影 ⚡响显著下降 ⛲，经济内生动能将加速复苏，前期积累的储蓄有望较大程 ❦度地转化为需求，政策乘数效应也会改善，政策力度或适度减弱，全 ♎年经济增速可能达到 6.7%左右，通胀全年均值或达2.2%以 ⛸上（详细参考《宏观经济2023年展望：“非典型”复苏2.0》 ♎）。我们认为中国经济的强劲复苏或能给2023年人民币汇率提供 ➧升值压力。
从金融稳定和风险事件的角度看，美元指数的顶部年份往往会 ♿与一些金融市场的风险事件相对应 ⛔。从日本金融泡沫破裂的开端，到 ❎墨西哥货币危机、互联网泡沫的破裂、全球金融危机与欧债危机等。 ⏰这类风险事件往往对应着全球金融条件比较极限的时点，美元往往也 ❣会在这些事件发生的前后见顶。