来源：每财网
保险资管市场马太效应凸显，三巨头撑起半边天。
文/每日财报 栗佳
在保险市场上，当负债端将“防风险”置于核心地位，实施更加严格的管控措施时，资产端却不断放宽限制，得到了较大的自由度。这一背景下，一系列有利于资产端发展的政策被推出，为保险资管机构带来了重要的机遇。因此，保险资管机构在当前的保险行业中经营发展如何自然备受关注。
截至目前，除华夏久盈资产因处于风险处置期年报暂缓披露外，其他34家保险资管公司均已陆续对外公布了2024年年报。据《每日财报》统计，整体来看，这34家保险资管机构在2024年实现营业总收入合计416亿元，同比增长14.41%；净利润总额合计185.07亿元，同比提升17.4%。
同时，34家保险资管公司的2024年净资产收益率（ROE）均值为26%，相较于上一年度的16.1%提升了近10个百分点。
从机构表现看，超六成机构（21家）实现营收与净利润双增长，仅9家机构两项指标同步下滑，反映出行业整体景气度提升。而在反映一家机构股东回报能力的ROE重要指标上，不同机构间差距较大，显示出分化特性，最高达69.22%，最低为-6.62%，意味着各大保险资管机构核心竞争力差异化显著。
保险资管市场马太效应凸显，
“三巨头”撑起半边天
2024年，保险资管机构的头部格局仍保持稳定，管理规模最大的3家公司——国寿资产、平安资管、泰康资产，仍为营收和盈利榜单前列，这3家的营业收入都达到40亿元以上、净利润都超过24亿元。
不过，“三巨头”的营收排名却出现一定变化，平安资产营业收入罕见跌出市场前三，被国寿投资超越，而国寿资产和泰康资产营收净利则依旧分列一二名。
具体而言，国寿资产2024年合并营收、净利润分别为67.03亿元、38.57亿元，同比分别增长27.5%、34.08%，较上一年实现快速增长。截至2024年末，国寿资产管理资产规模超6.3万亿元，服务实体经济规模近4万亿元，中国资产管理规模排名第1位，亚洲资产管理规模排名第2位，全球资产管理规模排名第32位。
平安资管2024年实现营收40.45亿元，净利润24.51亿元，两项核心指标增速却出现双跌局面，分别为-5.39%、-9.36%，尤其是在营业收入上，平安资管被国寿投资反超，罕见跌出市场前三，掉落至第四位。
泰康资产2024年实现总营收62.82亿元，同比增长23.11%；净利润为28.43亿元，同比增长36.47%，营收净利增速同样也处于较快增长水平。据泰康资产官网披露，该公司目前管理规模超4.2万亿元，其中受托管理的第三方资产总规模超2.5万亿元，养老金管理规模超1万亿元。
以此作为计算，国寿资产、平安资管和泰康资产凭借股东优势拥有巨大的资产管理规模，以及行业必备的稳健投资风格和相对长期的资产配置策略，不仅对国内整个资管行业贡献了超40%的收入，而且净利润几乎也占据了行业半壁江山。可见，我国保险资管机构的头部格局仍保持稳定，强者恒强。
值得一提的是，除三家头部保险资管公司外，2024年国寿投资营收首度跻身行业第三位，净利润排名则依旧是第四，而且该公司的业绩增速也是排名前四机构中最高的，当期实现营业收入42.33亿元、净利润为15.49亿元，同比增速分别高达28.22%、56.99%。
太保资产、太平资产、华泰资产等7家公司则紧随其后，营业收入都位居前列，2024年各自所录得营收总额也都高于10亿元。
但同时仍有23家保险资管公司营业收入不足10亿元，其中，在2021年8月成立的安联保险资管，以及2023年10月开业的中邮保险资管2024年营业收入双双翻倍，同比增速超过120%。
值得注意的是，与25家公司营收普涨不同的是，中英益利资管、光大永明资产、太平资本、人保资本、平安资产、民生通惠资产、大家资产、华安资产、生命资产这9家公司的营业收入均出现不同程度的下滑。
首尾盈利分化，
22家盈利增长12家下滑
纵览整份盈利榜单，相较上一年，2024年保险资管公司净利润增减不一。在34家有可比数据的保险资管公司中，有12家盈利下滑，22家盈利增长。
在盈利增长的公司中，长江养老、国华兴益资管、合众资产、交银资产和安联保险资管这5家公司，净利润较上一年实现超60%以上的增长，其中安联保险资管净利润更是实现翻倍。这既有基数较低的原因，也有业务增长较快的原因。
就以盈利增速较快的国华兴益资管和安联保险资管为例，其中，国华兴益资管2024年实现营收3.01亿元，同比大幅增长54.7%；净利润达1.5亿元，同比大涨85.2%。资料显示，国华兴益资管成立于2021年5月18日，由国华人寿和新理益集团共同发起设立，是中国第30家综合型持牌保险资产管理公司，公司注册资本金为5亿元。国华兴益资管自成立以来，以受托管理控股股东国华人寿投资资产为起始点，循着专业化、市场化的经营思路不断发展壮大。
而安联保险资管2024年的营收和净利则是均实现了翻倍式增长，分别为2.67亿元、0.16亿元，同比增速分别高达120.97%、135.17%。据公开信息，安联保险资管于2021年7月27日获得我国监管部门批准开业，成为中国首家获批开业的外资独资保险资产管理公司，注册资本为五亿元，同时其控股股东安联（中国）为我国首家获批开业的外资独资保险控股公司。
值得一提的是，除“三巨头”及国寿投资霸榜前四名外，太平资产、太保资产位居盈利榜第五、第六位，2024年分别录得净利润9.32亿元、8.31亿元，对应同比增速为-4.36%、12.98%；华泰资产、新华资产、阳光资产、人保资产净利润则分居行业第七至第十位，分别达8.27亿元、7.57亿元、7.0《下载旧版彩民之家》6亿元、6.35亿元，同比增速分别为31%、17.95%、3.27%、27.58%。
而在12家盈利下滑的保险资管机构中，降幅最高的是中英益利资管，已经快达到浮亏边缘，去年净利润仅有0.05亿元，同比大幅下降了81.85%；同期营收也不容乐观，同比下滑了39.28%至0.64亿元。
平均ROE达26%，
民生通惠遥遥领先
除了业绩层面外，ROE指标也受到市场高度关注，这能反映一家机构的股东回报能力，也与市场化程度和能做到的激励机制程度相关。一般而言，一家保险资管公司的ROE数值越高，意味着对股东回报能力越强，内部效能也就越高，反之则越弱。
《每日财报》据2024年年报数据估算，34家保险资管机构2024年整体ROE平均值为26%，较2023年大幅提升10个百分点，已经扭转了该指标连续三年下滑的局面，处于相对较高水平。
但另一方面，不同机构之间ROE差距还是很大的。其中，民生通惠资产2024年ROE持续领跑，高达69.22%。民生通惠资产作为中小型机构代表，通过高弹性的权益投资策略与轻资产运营模式，连续多年保持ROE领先，凸显“小而精”的竞争优势。业绩方面，民生通惠资产2024年表现并不如意，实现总营收4.36亿元，同比下降3.25%；净利润为2.67亿元，同比下滑2.15%。
此外，泰康资产、中邮保险资管2024年ROE也已经达到30%以上，永诚资产、华泰资产、平安资产、建信保险资管、太平资产、国华兴益资管、阳光资产、工银安盛资产ROE均超过20%，都属于较高水平。
可以看到，不少中小型保险资管公司，ROE数值存在较大差异，揭示行业内部效率分化显著，中小机构股东回报优势参差不齐。而大型保险资管机构ROE水平虽低于行业均值，但在“规模优先”以及凭借万亿级管理规模形成稳定利润底盘加持下，可以实现规模与效益的长期动态平衡。比如，泰康资产、平安资产等通过“大健康+资管”、“综合金融生态”等差异化战略，在保持规模优势的同时提升资本效率，2024年两者ROE分别高达33.56%、25.94%，股东回报能力和内部效能不断得到提升。
责任编辑：张文
