来源：金十数据
被称为“TACO交易”（即“特朗普总会退缩”的缩写）的标普500指数近20%的反弹行情正引发华尔街日益加剧的担忧。这种交易模式源于市场观察到特朗普惯常先发出威胁，继而通过让步避免最坏情况。
自4月2日对等关税《明博体育网页版》冲突爆发以来，交易员已习惯性押注未来贸易协议达成和局势缓和。
尽管标普500指数已收复2025年全部失地并微幅转涨，但BCA策略师警告称，投资者过度自满，股市尚未充分定价风险。他们指出，在特朗普两个月前在白宫玫瑰园宣布加征关税前，经济已显现疲态——虽然硬数据（官方经济统计）尚未反映，但软数据（情绪调查）已持续走弱。
BCA特别提到，衡量市场恐慌情绪的VIX指数和反映期权市场失衡的SKEW指数均处于低位，表明当前市场对下行风险保护需求低迷。BCA认为“经济惊喜动能消退”，风险资产易受反转冲击。
摩根大通股票策略师马特吉卡（Mislav Matejka）在周一的研报中同样指出：“仓位不再谨慎，空头回补显著，系统性风险偏好随波动率正常化回升……未来股市走势将更多取决于基本面而非技术面。”
摩根大通预警“美国通胀上行概率增大”，且美国国债收益率攀升反映财政可持续性担忧。
马特吉卡特别强调，美元疲软与上述不利因素形成共振，“在当前标普500远期市盈率达22倍的情况下，这些因素都不支持持续上涨”。更令人警惕的是，美国家庭股票配置占总资产比重创历史新高，普通投资者持股饱和可能抑制进一步买入意愿。
摩根大通最终得出结论：夏季交易或将呈现“滞胀特征”，且“接下来可能出现疲软走势”。这份报告与BCA的警告形成呼应，显示华尔街正对估值过高但基本面支撑不足的市场发出集体警报。
根据海豚君的计算，企业云服务占整体企业务 ♓营收和占公司总营收的比重本季度提升停滞了 ❤，比重 ♌与上季度完全一致。可见不景气的宏观情况还是延缓了企业上云的力 ✋度和节奏。明博体育网页版
四季度，内外资的共识主要在加仓医药、信创、机械、金融和 ⛵出行链，减仓新能源和周期板块。具体来看，1）加仓医疗服务、中 ♒药、化学制药等行业；2）大幅加仓软件开发、IT服务、自动化设 ♏备、工程机械等行业；3）股份制银行、保险和券商仓位提升幅度居 ⛎前；4）加仓旅游零售、旅游及景区和航空机场等行业；5）流出以 ♊电池和乘用车为代表的新能源车链和光伏设备、电网设备、风电设备 ⌛、能源金属等其他新能源赛道；6）煤炭开采、农化制品、炼化及贸 ❦易等周期行业仓位回落较多。
本报记者 小畑健 【编辑:陈若曦 】
