2024年金融股（包括银行、券商、保险）的分红总额均创下三年新高，甚至上市券商也涌现了股息率达到4%的个股。
银行股一直被市场视为红利股的代表，国有大行30%的利润用于分红，适合长期配置；而券商股则被称为“牛市旗手”，分红比例虽然不低，但业绩周期波动大，适合弹性投资。
值得思考的是，当分红力度持续加大，股息率可以比拼银行股的时候，券商股的投资逻辑是否会发生变化？
金融股分红创三年新高
近日，年报披露进入尾声，现金分红作为上市公司重视股东回报的表现之一，备受市场关注。券商中国记者统计发现，今年除了银行股以外，保险股、券商股等金融股也纷纷拿出大手笔分红，不论是年度现金分红总额，还是年度分红占归母净利润（简称“现金分红比例”）的比例都创下近三年新高。
6家上市保险公司，2024年累计分红908亿元，同比增长了20%，也创下三年新高；不过现金分红比例算术平均为25%，中位数为23%，近三年逐年下降。原因是在新金融工具会计准则下，净利润波动加大，难以反映寿险公司长期负债经营的真正价值，分红率的不确定性提升。
从现金分红总额的增幅来看，已披露年报的上市券商2024年累计分红536亿元，同比增长28%，是上述三类金融机构中增幅最大的。现金分红比例超过30%，算术平均达到39%，中位数为33.28%。
券商股的投资逻辑变了吗？
据券商中国记者统计，目前已披露年报的上市券商2022—2024年累计现金分红总额分别为：433亿元、417亿元、536亿元，而这三年累计归母净利润分别为1278亿元、1365亿元、1559亿元，可见现金分红比例也是逐年提高的。
不过，券商股的现金分红比例个股之间差异较大，不像国有大行和股份制银行那么稳定。有的上市券商分红比例甚至超过100%，有的上市券商则干脆不分红。
2023年红塔证券的现金分红比例90.63%，仍然是上市券商中最高的。兴业证券的最新分红比例为51.88%，超过了2023年的44%，但未达到2022年的高峰。
从股息率的角度来看，按4月28日最新收盘价计算，股息率达到3%以上的上市券商包括东吴证券、华泰证券《18新利体育》、国信证券、广发证券。
现在看来，近三年上市券商的分红力度持续加大，股息率可以比拼银行股的时候，券商股的投资逻辑是否会发生变化？
一季度末金融股仓位仍属低配
从基金持股行业市值占比，相对行业市值占全A市值的比例来看，银行、非银金融、公用事业是低配最多的三个行业，其中银行低配了6.5%，非银金融低配了4.8%。
尽管分红是资金配置金融股的重要考量，但毕竟业绩受到房地产及经济周期的影响波动性较大。自去年9月24日以来，增量政策持续推出，市场风险偏好有所提升，金融股配置比例后续仍有可能进一步提升。
二是护城河可归因。老游戏能稳住 ❍，新游戏品质又没问题 ✨，18新利体育长期市场空间巨大，ROE水平极高，股东回报意识又强……护城河必须能落到一项又一 ⚓项具体指标 ♉。
对中小酱酒企业而言，未来并没有能力和实力去跟进这一轮酱 ❥酒产能竞争 ♍。从2022年投产的观察来看，部分中小酱酒企业甚至 ♐还出现了一定幅度的减产，这也是未来的必然 ⚡。中小酱酒必须实事求 ♉是、看清形势、保持合理现金流，找准适合自己的未来战略定位。
本报记者 周镜 【编辑:吴仁杰 】
