来源：广发期货研究 证监许可【2011】1《通博游戏官网下载》292号
徐艺丹 F03125507 2025年5月6日 星期二
4月宁夏结算电价大幅下调，合金成本下移
今日盘面大跌，系宁夏4月电价结算，整体电价水平环比降幅在0.02-0.06元/度，电价集中在0.34-0.41元/度。一方面，宁夏在4月开展电力现货市场第五次结算试运行工作，4月1日至4月30日开展实际结算；另一方面，宁夏生产厂家受需求相对疲软、供应偏高影响，4月纷纷开展避峰生产，平电及峰电购电量下行，电力整体供需宽松，叠加现货市场试运营，致使电价下滑。由于厂家生产情况的差异，4月不同厂家结算电价差异也较大，若按照电价下调0.02-0.06元/度水平来看，硅铁成本端将下移160-480元/吨不等。另外，4月青海部分厂家结算电价水平亦有下滑。后市来看，宁夏5月并没有开展电力现货市场结算运行，电价变动仍具有不确定性，需进一步跟踪相关数据。
硅铁供需格局改善，成本端变动占主导
4月硅铁供需关系有所改善。受需求疲软及供应维持高位水平的影响，硅铁厂家库存压力较大。4月后厂家减产速度明显加快，硅铁周产自月初的11.1万吨下滑至9.89万吨，4月硅铁产量44万吨，同比下滑12.5%。具体来看，主产区大面积减产，陕西及甘肃地区产量环比降幅均超20%，青海下降18%，宁夏下降8%，内蒙下降5%。减产后，硅铁周度供需差缩小，同时厂库止增转降，但库存绝对值仍处于相对高位，供应压力已逐步得到缓解。因此供需矛盾缓解后，成本端变动成为影响硅铁价格的核心因素。因此宁夏结算电价下调，致使硅铁价格再度下行。
锰硅供需矛盾仍需缓解，成本亦难言见底
4月锰硅产量同样大幅下滑。钢联数据显示，4月锰硅产量80.6万吨，环比下滑10%。具体来看，广西、宁夏及内蒙减产幅度较大，贵州由于电价优惠产量环比有所增长。尽管锰硅炼钢需求维持韧性，但前期供应相对于需求边际增长过快，锰硅减产后库存并未出现下滑，整体供需矛盾缓解有限。成本端，锰矿供应回升，国内到港量走高，4月后锰矿库存止降转增，尽管库存绝对值依旧偏低，但供应增加叠加下游锰系合金减产，使得锰矿供需宽松格局明显，5月海外矿山外盘报价均有所回落。叠加South32澳洲业务将恢复销售，对锰矿供应格局仍有冲击。结合锰矿发运情况预估后续到港，未来一段时间，国内锰矿到港量仍将维持高位。
责任编辑：李铁民
